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中美贸易战对化工的影响

核心提示: 总体来看,中美贸易战不论从短期还是中期升级后来看,都会对大宗商品形成潜在利空影响,只不过短期中美贸易关税站第一阶段过招后,市场情绪出现修复引发大宗商品回归基本面的反弹,后期仍需关注中美贸易战进一步升级带来的二次冲击。

中美贸易战从3月份预期开始陆续对市场产生冲击,到7月6日美中相互向对方340亿美元商品征收关税落地,且短期内特朗普没有进一步向澳门金沙线上娱乐2000亿美元商品征收关税的消息,表明中美贸易战对市场情绪的影响阶段性告一段落,大宗商品将重回各自基本面逻辑进行交易。美国此次对澳门金沙线上娱乐加征关税商品主要在互联网、集成电路、半导体等行业,涉及到澳门金沙线上娱乐劳动密集型产业的商品不多,我国对美国此轮加关税商品主要涉及农产品、汽车、水产品等领域,对化工品供需以及成本的直接影响不大。实际上澳门金沙线上娱乐对本轮贸易战准备充分,且国内金融领域去杠杆力度阶段性缓解,对应央行货币层面紧箍咒也适度松绑,雄安新区以及实施乡村振兴等战略措施也加码推进,国内宏观经济信用趋紧预期已有所缓解,这有助于市场风险偏好的回归。

具体到各自商品来看,PTA和甲醇直接受到中美本轮次贸易关税征收影响不大,但若后期中美贸易战进一步升级,美国针对机电产品、家具、玩具、纺织品、金属制品、塑料和橡胶制品等澳门金沙线上娱乐对美国的优势出口产业加征关税,澳门金沙线上娱乐的纺织品服装征收关税将会从需求上利空PTA终端的纺织服装需求。截止2017年,我国是世界上最大的纺织品服装出口国,纺织品服装出口占我国对外贸易总额中的13%左右。其中美国是我国纺织品服装的最大出口市场,占比17%,其次是日本8%和香港6%。甲醇自身还是受国内因素主导的期货品种,目前处在产业低库存以及期货高贴水的局面下,在8月份前供需转弱可能性较小,在09合约持仓量较大背景下,盘子较轻的甲醇期货后期存在挤仓嫌疑。

对聚烯烃,PVC影响:7月6日中美双方已确定对第一份清单中价值340亿美元的商品加征25%关税,第二份价值约160亿美元的清单中涉及到部分能源化工品,具体执行时间未定,其中与PE、PP、PVC相关如下:

1、进口自美国的LDPE、丙烷和PVC可能受影响,但量不大

PE方面是税号为39011000的初级形状比重<0.94的聚乙烯(LDPE)。国内每年LDPE进口量240万吨左右,其中美国15.5万吨,占6.5%。LDPE是PE三大品种之一,与期货上市品种LLDPE在下游薄膜存在部分替代性。国内PE表观消费量超过2000万吨,加税后可能受影响的进口量是比较小的。需要注意的是市场普遍预计美国新增的乙烷裂解制PE产能会在下半年冲击到国内,在中美贸易纠纷扩大后,可能会产生一定的预期差。

PP方面更曲折一些,受影响的不是PP,而是税号27111200的液化丙烷,但影响可能更大一些。17年国内共进口1335万吨丙烷,美国第二大进口来源国,进口量337.5万吨占比约25%。若后期对美国丙烷加关税,国内企业将转向中东国家进口,或将推升进口成本。国内生产PP的工艺之一为PDH(丙烷脱氢制丙烯)工艺,约有230万吨PP产能,占总产能11%左右。这部分丙烷的对外依存度比较高,PDH工艺原料成本抬升。但国内PP主流工艺还是油化工和煤化工,PDH工艺因利润太高,市场并不按照PDH工艺的成本边际定价,加了税之后对PP整体成本端的抬升可能不明显。

PVC方面受的影响比较小,但可能会对今年下半年到期的PVC反倾销产生影响。正常的话今年9月后国内PVC的反倾销大概率要结束了。2017年PVC进口77.16万吨,其中30.65万吨来自美国,但是总进口中有70.66万吨贸易方式是来料加工,对市场影响不大。之前因为反倾销税的存在,美国生产的PVC很难进口到国内。

2、中美贸易战对塑料制品出口形成打压,需求端利空

对国内聚烯烃市场来说,中美贸易战在供应上的影响不大,若后期进一步升级导致美国对澳门金沙线上娱乐橡塑制品加征关税,在会对聚烯烃需求端产生一定利空。2017年国内塑料制品产量7515万吨,出口量1168万吨,其中约30%出口到美国市场。还有一种说法是聚烯烃下游制品除了单纯以制品出口外,还有很大一部分以附着物形式出口,据估算这部分能占到纯制品出口量的一半。所以如果中美贸易摩擦加剧,对国内塑料制品出口产生较大影响,对聚烯烃原料价格将是不小的利空。

总体来看,中美贸易战不论从短期还是中期升级后来看,都会对大宗商品形成潜在利空影响,只不过短期中美贸易关税站第一阶段过招后,市场情绪出现修复引发大宗商品回归基本面的反弹,后期仍需关注中美贸易战进一步升级带来的二次冲击。(作者单位 东吴期货)

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