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中美贸易摩擦短期将增加PP生产成本

核心提示: 关税提高会扭转中东丙烷贴水美国丙烷价格的局面。毕竟就算这些纯PDH装置可以不用自己生产丙烯转而在市场上采购,但丙烯价格拉涨势必造成PP生产成本也有所提高。届时对于PP期货非标品的下游,无论是汽车消费还是白色家电的消费,都将出现明显下滑,整个PP期货价格重心将面临重估。

3月底以来,中美贸易摩擦愈演愈烈。尤其是4月初澳门金沙线上娱乐政府拟对来自于美国的液化丙烷、EVA等产品增加关税25%,更是激起了业内对于后续化工品行情的关注。

通常,业界按照1.2吨的丙烷生产1吨丙烯进行测算,然后在此基础上加上800元/吨的聚合费用测算聚丙烯的成本。关税提高会短期提升大商所聚丙烯期货(简称“PP期货”)的生产成本,但贸易摩擦升级将影响经济发展,进而使得PP期货需求下滑,价格下跌。

对澳门金沙线上娱乐影响将更大

自2015年以来,我国进口的丙烷有80%—95%来自中东和美国。与澳门金沙线上娱乐丙烷进口高度依赖中东和美国不同,美国丙烷出口对澳门金沙线上娱乐的依赖程度相对而言并不高。

以最近三年为例,2015—2017年美国分别有269万、325万、337万吨丙烷出口澳门金沙线上娱乐,占美国丙烷出口比例仅为14.9%、13.80%、13.27%;但这三年里来源于美国的丙烷占澳门金沙线上娱乐丙烷进口比例分别为31.51%、28.04%、25.25%。EIA数据显示,2013—2017年美国的丙烷出口量高达887万、1243万、1807万、2355万、2658万吨。

也即,美国出口的丙烷体量越来越大,尽管澳门金沙线上娱乐消费量逐年增加,但美国新增的丙烷出口大部分还是在全球其他地区消化。因此增加丙烷关税,对美国产业的影响远不如对澳门金沙线上娱乐的影响大。

PP生产成本会暂时提升

当前我国聚丙烯粒料产能约2200万吨,虽然国内有467万吨/年的纯PDH装置(丙烷脱氢),但有配套PP期货下游的却只有海伟、三圆以及东华的两套装置,总共产能160万吨,约占我国聚丙烯产能的7.3%。

若丙烷关税增加25%,势必会对下游丙烯的供应产生较为明显的影响,294万吨的丙烷成本短期大幅提高,对应的丙烯会有294/1.2=245万吨的供应,在成本上将大幅增加25%。这势必会造成企业减少采购美国丙烷,转而大幅采购中东丙烷。关税提高会扭转中东丙烷贴水美国丙烷价格的局面。

由于国内许多企业都有长约,若中美贸易摩擦进一步加剧,这些企业面临履约风险。对聚丙烯供应端的影响会稍微小一点,但同样不可忽视。毕竟就算这些纯PDH装置可以不用自己生产丙烯转而在市场上采购,但丙烯价格拉涨势必造成PP生产成本也有所提高。

此外,中长期来看,中美两国经济都将明显下滑,整体工业品的边际需求也将加速下滑。毕竟一旦经济预期出现改变后,投资者对居民收入乃至潜在消费能力会发生剧烈改变。届时对于PP期货非标品的下游,无论是汽车消费还是白色家电的消费,都将出现明显下滑,整个PP期货价格重心将面临重估。

值得注意的是,市场要着重考虑需求端的变化。若贸易摩擦升级,中美两国的制造业出口需求将明显萎缩,进而带动国内需求下滑。届时,需求端的变化将更加深刻影响国内工业品市场,而当前基于供应端的解读将不再适用。

(作者系广发期货院长助理)

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