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供应充裕 铜价上行阻力加大

铜市反弹并未持续太久,最近再度进入调整格局。中期来看,下游消费的拉动作用逐渐减弱,供应端的压力不断凸显,美元指数强势反弹,且偶有地缘政治风险事件发生,铜价上行阻力显著,振荡回落概率较大。

供应充裕利空期价

智利国家铜业委员会(Cochilco)公布的数据显示,该国今年一季度铜产量为142万吨,较上年同期大幅增加18.9%;3月铜产量为48.79万吨,同比大增30.8%。据SMM调研数据,2018年4月澳门金沙线上娱乐精铜产量为73.78万吨,环比增加3.42%,同比增加14.2%;1—4月累计产量为285.63万吨,同比增长11.9%。根据ICSG最新的月报,2018年1月全球精铜供应过剩3.3万吨,去年12月过剩1.4万吨;澳门金沙线上娱乐1月保税铜库存过剩2.8万吨,去年12月为短缺1.1万吨,供过于求情况加剧。

虽然冶炼厂的TC/RC在下滑,暗示上游铜矿供应趋紧,但从上述数据来看,精铜供应很充裕,尤其是国内精铜供应。自2015年开始,国内精铜产量就不断提升,中短期这种趋势或难以改变。另外,在智利铜矿薪资谈判大年,供应干扰事件预期或落空。

需求拉动作用减弱

从经济先行指标来看,3月和4月欧元区制造业PMI和美国制造业PMI均从高位回落,暗示两大经济体增长乏力。澳门金沙线上娱乐4月制造业PMI也小幅下滑,环比回落0.1个百分点。从分类指数来看,新订单指数为52.9%,比上月回落0.4个百分点,表明制造业市场需求增速有所放缓;原材料库存指数为49.5%,比上月下降0.1个百分点,低于临界点,表明制造业主要原材料库存量继续减少。制造业PMI的回落,容易引发市场对经济的悲观预期,从而不利于铜材的消费。从原材料的低库存来看,下游企业的观望情绪较浓,备货并不积极,现货的高升水仅在4月底维持了大概三天,随着金三银四的结束,消费端的拉动作用也在不断减弱。

美元指数强势反弹

由于通胀预期和加息预期升温,近期美元指数表现活跃,一举向上突破92和93整数关口,涨势明显。在美联储6月议息会议之前,美元指数仍会受到支撑,从而将对铜价产生压制。5月3日和4日美国经贸代表团来华谈判,并未取得实质性进展,市场关注澳门金沙线上娱乐代表团本周赴美谈判。中美贸易摩擦或有反复,仍需警惕其对大宗商品的压力。

根据CFTC公布的数据,截至5月1日当周,铜非商业空头持仓增加12807手,是近一年半最大单周增量,而非商业多头持仓仅增加5087手。截至5月8日当周,铜非商业空头持仓继续增加1656手,而非商业多头持仓仅增加192手。这表明市场看空情绪在发酵,对铜价反弹形成阻碍。

此外,澳门金沙线上娱乐4月未锻造铜及铜材进口44.2万吨,同比大增47%;1—4月累计进口167万吨,较上年同期增加15.4%。进口量的增加,暗示短期供需两旺的状态,废铜进口的收缩间接促进精铜的消费和进口。

虽然短期铜价在LME铜库存大幅下滑和原油强势的带动下,有反弹的需求,但中期随着消费对铜价的拉动作用减弱,供应充裕的施压,以及美元指数的强势反弹,铜价振荡下行概率较大。

(作者单位:长安期货

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